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【每日經濟新聞】差異化轉型彰顯競爭優勢 廈門象嶼勠力高速前行

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發布時間:2019/4/30 18:54:10 點擊次數:978
    2018年,在世界經濟增速放緩,國際大宗商品價格大幅波動,國內經濟壓力加大,全面降杠桿、減負債的大環境下,廈門象嶼的差異化轉型取得了良好的業績。今日,《每日經濟新聞》深度解析廈門象嶼,廈門象嶼的潛在盈利能力、多式聯運加速發展后的差異化競爭優勢、可復制業務模式下的廣闊市場空間等三方面充分肯定了廈門象嶼的投資價值,認為雖然公司投資價值尚未在資本市場得到充分的體現,具備向上彈性。

4月26日,廈門象嶼(600057.SH)披露2018年年報。截至2018年末,公司資產總額547.93 億元,同比增長 20.28%,2018年實現營業收入2,340.08 億元,同比增長 15.11%,歸母凈利潤10.68億元,同比大幅增長49.52%,主營業務毛利率同比提升0.40個百分點,加權平均凈資產收益率同比提升0.98個百分點。
2018年,在世界經濟增速放緩,國際大宗商品價格大幅波動,國內經濟壓力加大,全面降杠桿、減負債的大環境下,供應鏈行業發展面臨巨大的挑戰,企業紛紛加速轉型,廈門象嶼的差異化轉型取得良好的業績,充分驗證了公司近年來供應鏈戰略的準確性和前瞻性。
然而在業績持續大提升的同時,公司投資價值尚未在資本市場得到充分的體現。相關研報中,華創證券吳一凡分析師表示,公司業務提質增效明顯,低估值具備向上彈性。
 
被忽視的潛在盈利能力
高營收、低凈利,片面的市場認知是阻隔供應鏈企業與中小投資者的天然屏障。但隨著社會經濟轉型加速,供應鏈行業的新階段正加速到來。市場機構預計,2020年我國物流及供應鏈服務市場規模將達到321萬億,供應鏈業務的市場需求將保持長期穩定。在行業集中度不斷提升的趨勢下,公司潛在的增長空間十分可觀。
回望廈門象嶼業績表現,2016至2018年公司營業收入復合增長率40%,歸母凈利潤復合增長率高達58%,保持穩定且高速的增長趨勢;2018年公司主營業務毛利率2.67%,同比增長0.40個百分點,增長幅度處于行業領先水平。
 穩定且高速的增長趨勢離不開公司清晰的發展戰略。“夯實基礎,提質增效”的總體工作基調下,廈門象嶼正逐步由“布局資源、做大流量”階段邁入“資源與流量兌現業績”的發展新階段。公司深耕供應鏈行業多年,擁有專業的供應鏈服務團隊,累積了大量客戶資源、市場數據、人才團隊及運營管理能力和經驗,合理運用和調動各方資源將為公司帶來新的盈利能力突破點。
同時,針對市場關注的非經常性損益較高問題,廈門象嶼董事長做出解釋稱,過去一年,大宗商品市場大幅波動,公司作為專業的供應鏈服務商,在日常經營中已能充分和有效地使用期貨套保工具對沖商品價格波動風險,盡管因適用會計準則而出現較大的非經常性損益,但有效保障了業績的穩定增長,也驗證了廈門象嶼著力構建的物流與商流雙輪驅動模式及供應鏈運營管控體系的抗風險能力。

 
多式聯運加速發展后的差異化競爭優勢
目前,供應鏈服務行業參與主體眾多,各類主體服務能力參差不齊,企業的差異化競爭優勢尤為重要。廈門象嶼選擇緊抓“物流”這一供應鏈行業核心競爭力,加速發展多式聯運,建立起獨有的網絡化物流服務體系。
2018年,廈門象嶼正式控股象道物流,獲得鐵路物流網絡核心資產,包括10個鐵路貨運場站、18條鐵路專用線、20多個常駐業務網點、逾21000個自備集裝箱及逾220萬平方米配套集裝箱堆場和倉庫。報告期內,象道物流共經營貨量 1,234 萬噸,主要品種是煤炭、氧化鋁、鋁錠、瓷磚等;實現營業收入 19.17 億元,凈利潤 1.82 億元,公司鐵路物流運力實現跨越式地進展。
通過進一步整合多年來布局的物流資源,廈門象嶼多式聯運體系已初具規模。目前,公司已構建鐵路、東部地區、沿海港口及長江T型水域和北糧南運三大物流體系,形成北糧南運、北煤南運、氧化鋁跨省流通等多條多式聯運線。通過智能化、可視化、可追溯的智慧物流平臺,不斷對線路組合和運輸方式進行優化,提升運輸效率,降低運輸成本。廈門象嶼獨有的物流優勢,一方面,有效提高業務運營效率,全面強化公司供應鏈綜合服務能力,提升服務質量和水平;另一方面,進一步降低業務成本,提高公司競爭力。這也或將成為廈門象嶼加深客戶合作,提高客戶粘性的重要工具。
同時,鐵路物流服務的高收益也將直接提高公司盈利能力。數據顯示,2018年鐵路物流服務毛利率高達20.10%,未來該板塊業務的份額做大,公司的盈利水平有望進一步突破。

 
可復制業務模式下的廣闊市場空間
在強大的物流服務能力支撐下,廈門象嶼的供應鏈綜合服務模式將更易實現在不同產業、不同企業、不同產品中進行有效“復制”,公司的綜合優勢將得到更全面地釋放,可開拓的市場空間將持續擴大。
首先,對于公司現有客戶,在其潛在的業務需求上廈門象嶼將更具競爭優勢。在已有合作的基礎上,公司對客戶需求的把控和理解相較深入,綜合服務下也將有利于項目整體的成本管控。對客戶而言,外包和簡化非核心業務也利于自身專注主營業務的研究。對此,廈門象嶼繼續強調“立足供應鏈,服務產業鏈”這一發展思路,針對客戶需求,以物流服務為基礎,為其提供大宗商品采購分銷服務及其他配套服務,形成一站式、綜合性的解決方案,促進整個流通鏈條效率的提升和體驗的優化。未來,隨著服務程度不斷深入,服務內容不斷豐富,資源整合效率不斷提升,精細化管理能力不斷加強,公司在與客戶實現雙贏的基礎上,盈利能力和市場空間還將繼續提升。
其次,廈門象嶼擁有成功的產業鏈服務經驗,是市場競爭優勢的基礎。以公司的特色經營產品氧化鋁為例,從礦石開采到下游客戶需求,產業環節多,物流跨度大,流通過程繁雜,經過多年探索,廈門象嶼已建立起特色的“氧化鋁跨省流通”渠道。2018年氧化鋁經營量增長超4倍,名列市場前茅。豐富的產業鏈運作經驗將有效幫助公司在保證服務水平的前提下,形成標準化的服務流程,降低服務成本,提高服務效率,進而建立自身的業務壁壘。


目前市場對于大宗商品供應鏈板塊未給予足夠重視,認為其為周期行業。根據年報資料顯示,盡管出現大宗商品大幅波動,廈門象嶼近三年營業收入和歸母凈利潤均保持穩定增長勢頭,具有明顯的“抗周期”性。作為一家大型國有控股公司,公司深耕多年構筑的物流優勢正在不斷累積和強化,在國家推動改善社會運輸結構、降低社會物流成本的大背景下,通過“物流與商流”雙輪驅動,廈門象嶼2019年發展可期。


文章來源:《每日經濟新聞》http://www.nbd.com.cn/articles/2019-04-30/1326916.html
 
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